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警惕影響礦價的不確定因素

http://www.9559368.live  2020年01月23日 09:12  期貨日報
生意社01月23日訊

  春節長假來臨,為應對市場價格波動的不確定性,建議前期持有鐵礦期貨多單的投資者使用期權備兌開倉策略,既能夠鎖定部分利潤,又能夠減小風險敞口,還能夠在振蕩行情中實現收益增強,一舉多得。

  在嚴格的地產調控政策和商品房銷售情況不佳的背景下,市場普遍認為2020年地產對鋼材需求拉動效應將減弱。伴隨著鋼鐵行業去產能進入尾聲,鋼鐵供給側結構性改革進入下半場,以螺紋鋼為代表的傳統經濟工業產品價格已經轉頭向下。

  1月份是鋼材的傳統消費淡季,但是鋼材、鐵礦石價格并未跟隨鋼材現貨成交量的萎縮而下跌,背后的原因是什么?針對當前價格波動應采取怎樣的策略應對?

  鋼廠補庫支撐鐵礦石需求

  冬儲是黑色產業鏈歲末年初的重要邏輯,既包括鋼貿商對螺紋鋼的冬儲,也包括鋼廠對生產原料的儲備。與鋼貿商冬儲的動機不同,鋼廠進行原料冬儲的目的主要是為了保障春節期間高爐的正常生產。兩種需求在本質上有所不同,前者由一部分投機因素在主導,后者是為了應對春節期間采購、物流暫停而產生的真實需求前置。

  從Mysteel統計的鋼廠進口礦庫存情況來看,鋼廠對鐵礦石的補庫行為一直持續到了年前最后一周,從庫存的絕對值來看,2020年年初鋼廠鐵礦石的補庫力度略低于2017年年初和2018年年初,高于2019年年初,整體處于正常的水平。為了應對春節期間國外可能出現的突發情況,比如澳大利亞颶風等,鐵礦石進口依存度較高或者采購周期較長的鋼廠均進行了較為充足的備庫。與市場預期驅動鋼價上行的邏輯不同,礦價上行的背后是以鋼廠的真實采購作為支撐的,因此安全邊際更高,這是近期礦強于鋼的重要原因,但這個邏輯的安全性在不斷弱化,因為需求前置的采購行為可能導致年后短時間內采購力度不足,對礦價造成一定的壓力。

  鐵礦石供應相對寬松

  2020年主流礦山將增產約5000萬噸,這是2020年礦價的重要利空因素。但需要注意的是,礦山發運一般遵循前低后高的節奏特征,礦山年度增產計劃在年初對市場的供給影響有限。從兩個月港口的庫存和疏港情況來看,由于鋼廠利潤回升,鋼廠對高品礦的偏好較強,卡粉的銷量依然強勁。

  雖然去年上半年由于礦難、颶風影響,MNPJ和巴西粉局部出現供應緊缺,但二季度末隨著供應的逐漸改善,主流粉礦的庫存逐漸增加,其中PB粉增幅最為明顯,不存在單一品種供應緊缺的情況,鐵礦石供需整體處于一種弱平衡的狀態中。另外,非主流國家礦山供應也處于高位,庫存同比增加,在歐洲和日韓鋼鐵市場低迷的情況下,國內原料供應市場寬松的局面大概率將持續。

  疫情防控需密切關注

  在武漢發生不明原因肺炎疫情之后,老百姓的注意力聚焦到新型冠狀病毒性肺炎的相關防控工作上,金融市場也做出了相應的反應,股市和工業品均出現了較大幅度的回調。對于黑色產業鏈來說,肺炎對產品價格的影響主要來源于對建筑工人年后受到疫情的影響推遲返工的預期。若春運期間不能對疫情進行有效控制,對鋼材下游需求的打擊是不容忽視的。

  綜上所述,筆者認為近期鐵礦石價格的強勢與鋼廠的補庫行為有直接關系,從品種本身的基本面來說,當前供需矛盾并不突出,處于弱平衡狀態。但是肺炎為國內經濟帶入了新的不確定因素,若因此導致年后復工延遲,螺紋鋼價格可能出現一定幅度的回調,在這種情況下,礦價難以獨善其身。春節長假來臨,為應對市場價格波動的不確定性,建議前期持有鐵礦期貨多單的投資者使用期權備兌開倉策略,既能夠鎖定部分利潤,又能夠減小風險敞口,還能夠在振蕩行情中實現收益增強,一舉多得。另外,建議沒有頭寸的投資者繼續保持觀望。

  (作者單位:大有期貨)

  (文章來源:期貨日報)

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